Inversis prevé un menor PIB global en 2022 pero aleja el riesgo de recesión a corto plazo
13 jul 2022
· 3 minutos
- El PIB mundial reduce su crecimiento hasta el 2.9% arrastrada por la inflación, la guerra en Ucrania, las políticas monetarias de los bancos centrales y los confinamientos en China
- En este tercer trimestre el principal riesgo es que la inflación se cronifique. La energía, las materias primas y los alimentos son los motores inflacionistas a escala global y que se ven agravados por la guerra en Ucrania.
- La estrategia de Inversis pasa por una vuelta con cautela a la renta variable, condicionada a que haya un alineamiento entre bancos centrales y mercados, una normalización de precios energéticos, una recuperación gradual del comercio en China y el mantenimiento de los beneficios empresariales
Madrid 07.04.2022.– Inversis ha ofrecido su visión global y regional del actual escenario macroeconómico en base al cual prepara su estrategia de inversión para el segundo trimestre de 2022. Así, de la mano de su estratega jefe macroeconómico, Ignacio Muñoz-Alonso, la entidad ha destacado cómo la economía global se enfrenta a un deterioro de las perspectivas de crecimiento con respecto a principios de año arrastrado por la inflación, las políticas monetarias de las Bancos Centrales o los confinamientos en China, y siempre marcado por la evolución de la guerra en Ucrania. En concreto se prevé un recorte de 1.2 puntos del PIB global en 2022 desde las estimaciones de principio de año hasta el 2.9%.
A pesar de esta contracción, desde Inversis se observa que el crecimiento económico sigue mostrando fortaleza, situándose en el entorno o superior al 2% en la mayoría de las regiones. El buen ritmo que mantienen tanto el mercado de trabajo como el comercio unido la previsión de que la inflación esté tocando techo, hace alejarse en el corto plazo el riesgo de recesión a corto plazo, incluso de estanflación, aunque no se descarta que, de mantenerse las actuales sendas de subida de tipos en los próximos trimestres, veamos alguno con inflación y crecimiento nulo o negativo de forma transitoria.
La inflación se mantiene como el principal riesgo
En la actualidad, el principal riesgo es que la inflación se cronifique apoyada en unas subidas de precios que tensionen aún más los mercados de trabajo en su derivada salarial. La energía, las materias primas y los alimentos son los motores inflacionistas a escalla global y que se ven agravados por la guerra en Ucrania.
Desde abril de 2020 a abril de este año, el crudo se ha disparado un 350%, mientras que el gas y el carbón han registrado su precio record. La estimación de lo que queda de año es que todas suban entorno a un 50%. Todo, siempre que no se prolongue la fase aguda de la guerra, haya una interrupción total de gas y petróleo proveniente de Rusia o dificultades para sustituir fuentes de energía
Aun así, desde Inversis se entiende que buena parte del impacto de la guerra en los precios ya ha sido absorbida y que comienzan a acumularse indicios que apuntan a que la inflación estaría tocando techo y que lo previsible es que sea notablemente inferior el año que viene. En este sentido, si se confirmaran varios meses de inflación a la baja se disiparía el riesgo de una espiral de segunda ronda y tanto los bancos centrales como los mercados dejarían de anticipar fuertes subidas de tipos que aumentarían el riesgo de recesión.
Panorama regional
La economía de EE.UU pierde inercia y se prevé que su PIB se contraiga un 1.2% hasta cerrar el año en el 2.6%. El endurecimiento de las condiciones financieras y la retirada de estímulos fiscales comienzan a pasar factura al consumo, aunque algunos sectores como automoción o servicios se están recuperando de manera sólida. Un escenario que aleja en el corto plazo una recesión, aunque no pude descartarse en los próximos 12-18 meses.
En Europa, el crecimiento económico también se resentirá un 1.2% hasta el 2.5%. A pesar de la pandemia, la tensión en las cadenas de suministros, la guerra de Ucrania y la subida de precios, el PIB de la eurozona subió seis décimas en el segundo trimestre. La normalización de estos factores, el stock de ahorro y la superación de la pandemia debería consolidar un crecimiento firme hasta final de año.
China es la que menos recorta su previsión de crecimiento, 8 décimas hasta un 4% aunque muy condicionada por la evolución de la pandemia y los confinamientos que decrete el gobierno de Peking. El levantamiento del de Shanghái ha aliviado las tensiones en la cadena de suministros, aunque si se decretan en otras ciudades importantes, su PIB podría resentirse y quedarse en la mitad de la previsión actual.
El papel de los Bancos Centrales
Todo apunta a que la FED continuará subiendo los tipos en su afán por controlar los precios. Las reuniones de este mes de julio, pero sobre todo la de septiembre van a ser cruciales para marcar el ritmo de los mercados en los próximos 12 meses. No se puede descartar el inicio de un ciclo bajista antes de los esperado si, una vez contenida la inflación, el crecimiento se ve comprometido hasta el punto de aproximarse a una recesión.
El BCE por el contrario tiene un sesgo más favorable al crecimiento. La previsión es que los precios en la zona euro comiencen a moderarse en el segundo semestre del año apoyados en una esperada caída del precio del petróleo, una normalización de la política monetaria y una menor inflación de alimentos y fertilizantes.
Estrategia de inversión Inversis
La estrategia de Asset Allocation de Inversis para el tercer trimestre de 2022 pasa por una vuelta con cautela a la renta variable, condicionada a que haya un alineamiento entre bancos centrales y mercados, una normalización de precios energéticos, una recuperación gradual del comercio en China y el mantenimiento de los beneficios empresariales
En cuanto a la estrategia sectorial, Inversis se posiciona en sectores con capacidad para mantener beneficios en 2022, compañías con balances solidos, y sectores a largo plazo, menos expuestos a la volatilidad y que rentabilicen el nuevo ciclo geopolítico. Hablamos en el largo plazo de sectores como la sostenibilidad, alimentación o demografía. En el corto las preferencias se sitúan en la industria, seguridad, defensa, energía o utilities.
En cuanto a renta fija, se observa una relajación de las curvas de la deuda por lo que esperamos retornos positivos en el entorno del 2% en la deuda publica de la zona euro y superando el 3% en la de EEUU
Sobre Inversis
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