RESUMEN RENTA FIJA
La última reunión de la Reserva Federal norteamericana vino a confirmar lo que descontábamos desde hacia un tiempo, el esperado recorte en los tipos de interés del 0.25%, dejando la horquilla entre el 3.75% y el 4%.
Lo verdaderamente interesante se produjo en los comentarios posteriores por parte de Jerome Powell. Como hemos comentado anteriormente, el mercado descontaba con una probabilidad del 90% un recorte final en diciembre de otros 0.25% para finalizar el año. Powell fue muy claro al avisar al mercado que esto, no esta nada claro dadas las diversas voces contradictorias que se manejan en el comité.
La votación de la pasada semana se caracterizo por 2 votos en contra y divergentes en sus puntos de vista al 100%. Mientras que el Gobernador Stephen Miran lanzaba un alegato en contra, defendiendo una bajada más agresiva de 0.50%, Jeffrey Schmid, presidente de la Fed en Kansas se posicionaba en el lado opuesto abogando por no bajar mas los tipos de interés en el corto plazo dada su preocupación por la marcha de la inflación, que permanece en la senda adecuada con objetivo en el 2%, pero continua en cierto modo elevada en el área del 2.8%.
Aquí en Europa, el BCE no aportó sorpresa alguna al mantenerse en el 2% tras tres reuniones posteriores al último retoque. Insistiendo Lagarde en la buena posición en la que se encuentra la entidad dado que la inflación se encamina firmemente hacia el objetivo del 2% mientras la economía continua por la senda del crecimiento aun con las turbulencias de carácter económico (Tarifas)
Como consecuencia de la incertidumbre aportada por la reserva federal, el oro se mantiene invariable en la cota de los 4000$, con la divisa norte americana cotizando por debajo de 1.15 frente al euro.
Por otro lado, el precio del petróleo continua estable con cierta presión a la baja y cotiza en los 60$ barril (Brent 64$). El incremento de producción por parte de la OPEC+ (Arabia Saudita) en su intento por copar mayor cuota de mercado provoca un exceso de inventarios, con las tensiones geopolíticas (sanciones a Rusia) jugando un papel clave en el mantenimiento del barril de petróleo a estos niveles.
El mercado de Renta Fija secundario continuó relativamente apagado con ligeras oscilaciones en spreads sobre deuda. Las publicaciones de resultados, véase autos, liderada por VW y Stellantis no tuvieron un impacto significativo en sus spreads. El resto de sectores, financieros, farma, inmo, utilities, oscilan ligeramente, si acaso con ligeras ampliaciones. Ampliaciones mas significativas en el caso de telefónica tras los recortes anunciados con su nueva estrategia. Caídas en todas sus emisiones hibridas entre .125 y .25 en precio. Tampoco nada drástico.
Donde si volvimos a ver gran actividad fue en el mercado primario, con colocaciones significativas por parte de Google, sacando 6 tramos de deuda por importe total de 6500 ml de euros. EFSF levantando 4500ml en 2 tramos, Morgan Stanley saliendo por un total de 4500 ml en 3 tramos y así un elenco de emisores corriendo a imprimir sus tiques antes de que se cierre el grifo de aquí a diciembre (Colgate-Palmolive, DanskeBank, OMV, Heineken, National Bank Canada, Bank of Ireland etc.). Destacar la emisión por parte del BBVA de una emisión AT1 por importe de 1000ml euros pagando un cupón del 5.625 hasta 2032. Y reseteo en caso de no ejercer la call a swaps+3.246 puntos porcentuales cada 5 años.
En el mundo Crypto permanece la presión bajista con caídas esta semana por encima del 7%, llevando la moneda a cotizar por debajo de los 100k $ por primera vez desde el mes de junio. Con este movimiento, la bajada acumulada desde máximos de hace 1 mes está por encima del 20%. El nivel actual se sitúa en 101636 $
Los niveles de deuda soberana se sitúan de la siguiente manera:
USA: 3.56 / 4.075 /4.659
Alemania: 1.985 / 2.645 /3.23
España: 2.038 / 3.151 /3.974 (53 pb Vs Alemania)
Italia: 2.159 / 3.39 / 4.286
Francia: 2.193 / 3.431 / 4.29
Suiza: -0.217 / 0.054 / 0.155
